如何判断企业是否需要套期保值呢？
我们知道影响企业保值需求的几个关键因素包含加工利润、采销管理水平、常备库存成本及规模、价格波动等。
01加工利润
加工利润的厚薄决定了企业抵抗原料及产品价格波动风险能力的强弱，利润越厚能力越强。
02采销管理水平
企业采销管理水平体现在原料采购、生产、产品销售过程中能否通过采销对冲及高效流转最大程度地降低潜在的价格波动风险。企业发展的规模越大，面临的客户类型就越多，潜在风险的种类和量级都在增加，采销管理难度也在加大。
03常备库存
常备库存本质上属于企业资产，资产的成本和估值影响到企业的整体经营效益，规模越大、价格波动越大估值影响越大，当价格下跌时，成本越高被减值计提的风险越高。
04价格波动
价格的波动幅度也影响了企业采销作价的潜在风险，既然是潜在风险，也对应了潜在收益，存在着极大的不确定性。
总的来讲，从内部出发，用企业加工利润评估风险抵抗能力，用企业采销管理水平和常备库存成本及规模评估企业的潜在风险量级；从外部看，价格波动影响着企业风险的大小，也是衡量经营环境的一个指标。
✔没有参与期货保值的企业可以结合企业实际经营情况，回溯一定周期内的采销数据，分析出采销基价盈亏，并拟合相应周期内价格走势，评估在不同价格走势情形下，采销基价盈亏对加工利润的影响。不利影响越大，企业参与套期保值的需求就越大，同时，企业规模越大、常备库存成本越高，企业参与套期保值的需求也越大。
✔假如企业参与了套期保值，又如何评估企业套期保值工作是否做得好呢？
可以参考以下三方面：
A套期保值理念是否合理、坚定。
企业的套期保值实际上是对敞口动态管理的过程，企业根据自身情况确定敞口量警戒线后，对超出警戒线的敞口进行期货或现货对冲。预先设定的警戒线需要坚守，以此来守住企业最大风险量。
B期货现货数据是否完整、准确和及时。
期货现货原始数据是企业进行风险监控和保值效果评估的基础，涉及多个部门，须保证其完整性、准确性和及时性，企业才能做到精准监控和评估。
C敞口管理是否及时、准确及可控。
通过每日期货现货台账监控敞口，采购部、期货部、销售部、生产部和财务部等分工协作，职责清晰，互相监督，将敞口控制在警戒线内。
以上三点是评估一个企业是否做好套期保值工作的基本要求，做好了这三点，企业的套期保值也算是做好了。
铜加工企业怎么做好风险管理？
我们先来了解铜加工企业的基本特点。
铜加工企业涉及到原材料采购、加工生产和产品销售，整个周期较长，环节较多。不同类型的加工企业，其利润、规模差别比较大，同一类型的企业，规模和采销管理水平又不一样。
目前，企业的风险管理方式主要包括现货对冲和期货对冲，有的是单一的现货对冲，有的是现货对冲和期货对冲两者兼有。
总体来看，铜箔、铜板带、铜排和铜棒企业的保值需求比铜管、铜杆企业小很多。正如实际情况，铜管和铜杆企业的期货保值参与度非常高，而铜箔、铜板带、铜排及铜棒企业参与的比较少。
但保值需求并不是一成不变的。如之前分析，加工利润、采销管理水平、常备库存成本及规模和价格波动都会影响企业的潜在风险和经营策略，进而影响保值需求。
比如铜价波动加大时现货对冲的风险也加大了，那么靠现货对冲的铜箔、铜板带等企业如果用期货保值来对冲，其面临的风险将大幅降低。
又比如，铜价大幅下跌后，铜箔企业有了资产配置的动力，用期货配置远期库存，投入的资金可以更少。
再者，铜箔、铜板带、铜排及铜棒等企业，库存规模受经营环境的恶化急剧上升后，异常库存面临贬值的风险，期货就成为了应急的保值工具。
为此，我们对铜加工企业风险管理的基本思路是：
1.把铜价波动率作为所有加工企业介入日常期货保值的重要评估指标。
2.把铜价估值作为企业资产配置和常备库存保值的关键指标。
3.把库存规模管理作为评估企业风险敞口的核心指标。
其中，通过评估历史不同价格波动率下企业采销基价损益来衡量价格波动风险及企业采销管理水平；通过铜价估值判断（年度），管理好资产配置和常备库存保值，实现降本增效；通过持续跟踪敞口量（日度）来监测企业的风险量级，守住最大风险底线。
在此基础上进一步优化风险管理水平，包括现货对冲的优化、管理制度的优化、保值头寸管理的优化、保值工具及平台的优化。
现货对冲优化主要体现在尽可能使采购销售的作价方式一致，同时评估均价采购对冲销售点价的可行性，以此减少潜在风险量，降低保值资金投入和交易成本。
管理制度的优化参照套期保值是否做到好的三个基本要求，根据自身的实际情况不断优化风险管理制度。
期货保值头寸管理的优化基于一定的头寸规模和持有周期较长的前提下，通过基差交易来博取收益。远月订单、异常库存保值、常备库存保值都会形成较大规模的头寸且持有时间较长，特别是铜管、铜杆企业，这些方面是其头寸管理优化的核心地带。
保值工具及平台的优化主要是引入期权和境外市场交易，比如国内的场外期权交易、LME市场交易。
期权在保值功能上并不能替代期货，企业更多是在对其有充分了解之后，在适合的情景下将其作为期货工具的补充。增加LME交易市场，是因为可以充分利用持有周期较长的保值头寸，通过跨市套利来逐利。
以上为我们对铜加工企业风险管理的整体思路和基本应用。在实际运用中，我们会根据每家企业的实际情况设计具有实操性的期货现货管理表和风险管理体系，帮企业从无到有地参与到套期保值中来，对已经参与套期保值中的企业，我们亦能协助企业各个方面优化其风险管理，争取为铜加工企业提供最优质的风险管理服务。
文章来源： 期货瑞享荟；
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